ROE
Rentabilidad sobre el capital propio.
El ROE (return on equity, o rentabilidad sobre el capital propio) mide cuánto beneficio neto genera una sociedad por cada euro de patrimonio neto. Es uno de los ratios más importantes para juzgar la calidad de un negocio: indica con qué eficiencia la dirección transforma el capital de los accionistas en beneficio.
Un ROE del 20% significa que, por cada $100 de equity de la sociedad, se generan $20 de beneficio al año. Sostenido en el tiempo, es señal de ventaja competitiva: la empresa consigue que el capital rinda más que su propio coste de capital. Warren Buffett ha construido gran parte de su filosofía sobre este número.
Ejemplo
Visa (V) en el año fiscal 2025 generó un beneficio neto de aproximadamente $20.000 millones sobre un patrimonio neto medio de $40.000 millones. ROE = (20 ÷ 40) × 100 = 50%.
El cincuenta por ciento es un ROE excepcionalmente alto. Para contextualizarlo: el ROE mediano del S&P 500 se sitúa en torno al 15-17%; los bancos tradicionales están entre el 10 y el 15%; las empresas manufactureras entre el 8 y el 12%. Un ROE del 50% sostenible refleja el modelo de negocio de Visa: red de costes marginales muy bajos, regulación que limita la entrada de competidores, generación de caja enorme respecto al capital inmovilizado.
Cuándo se usa
El ROE es especialmente útil para identificar 'compounders de calidad': empresas que pueden reinvertir sus beneficios a tasas de rendimiento elevadas, y por tanto crecer de forma compuesta en el tiempo. El célebre 'moat investing' se apoya mucho en este indicador. Es también uno de los filtros estándar en los screeners: 'acciones con ROE superior al 15% durante 5 años consecutivos' es una consulta habitual. Para comparar empresas del mismo sector (por ejemplo, dos bancos, dos aseguradoras) el ROE es uno de los tres números a mirar junto a los márgenes operativos y el debt-to-equity.
Límites
El ROE puede 'inflarse' por el apalancamiento. Si una sociedad se financia con mucha deuda (reduciendo el equity), el denominador de la fórmula baja y el ROE sube mecánicamente — pero la empresa es más arriesgada, no más rentable. Por eso se mira siempre el ROE junto al debt-to-equity, o se usa el ROIC (return on invested capital), que incluye también la deuda en el denominador. El ROE depende además del beneficio contable, que puede estar distorsionado por partidas puntuales.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es un buen ROE?
Indicativamente, un ROE por encima del 15% durante varios años consecutivos se considera bueno. Por encima del 25%, excelente. Pero siempre hay que relacionarlo con el sector y verificar el apalancamiento: un ROE del 30% generado con un debt-to-equity de 3:1 es menos sólido que un ROE del 20% con un balance limpio.
¿Diferencia entre ROE y ROI?
El ROE mide el rendimiento del equity (capital propio). El ROI (return on investment) es un término más genérico que mide el rendimiento de una inversión concreta, y puede usarse para proyectos, activos u operaciones específicas. Para el análisis de sociedades cotizadas, el ROE es más estándar.
¿Qué significa un ROE negativo?
Significa que la sociedad ha registrado una pérdida en el ejercicio. En ese caso el ROE no es informativo para juzgar la calidad del negocio — es mejor mirar las tendencias de facturación y free cash flow.
Términos relacionados
Definizione educativa. Non costituisce consulenza finanziaria.