Secteur vs industrie
Catégorisation macro et granulaire d'une entreprise.
Secteur et industrie sont deux niveaux de catégorisation des titres cotés. Le secteur est la catégorie macro (ex. Information Technology, Health Care, Financials), tandis que l'industrie est une sous-catégorie plus spécifique (ex. Software au sein de l'IT, Banks au sein des Financials, Biotech au sein de Health Care).
Le standard le plus répandu est le GICS (Global Industry Classification Standard) développé par MSCI et S&P, qui organise les titres cotés en 11 secteurs, 25 groupes industriels, 74 industries et 163 sous-industries. Lucex utilise la classification GICS pour chaque titre couvert, accessible depuis la page de la position.
Exemple
Apple (AAPL) est classifiée GICS secteur "Information Technology", industrie "Technology Hardware, Storage & Peripherals". Nvidia (NVDA), bien qu'appartenant au même secteur IT, est dans l'industrie "Semiconductors & Semiconductor Equipment". Microsoft (MSFT) est dans l'IT mais en "Systems Software".
Conséquence pratique : comparer le P/E d'Apple avec Nvidia dit moins qu'il n'y paraît, car le matériel informatique traditionnel et les semi-conducteurs ont des cycles et des marges différents. Comparer Apple avec HP Inc. (HPQ, même industrie Hardware) est en revanche une comparaison propre. Quand Lucex signale "P/E au-dessus de la médiane du secteur", le référentiel interne est la médiane de l'industrie spécifique du titre, non l'ensemble du secteur.
Quand l'utiliser
Secteur et industrie servent à trois choses. Premièrement, choisir le bon référentiel de comparaison : les multiples de valorisation (P/E, EV/EBITDA, P/Ventes) n'ont de sens qu'au sein de la même industrie. Deuxièmement, le screening pour rééquilibrage : "quelle part de mon portefeuille est en IT ?" est la question standard d'hygiène de portefeuille. Troisièmement, la diversification : si 70 % de votre portefeuille est dans 1 secteur, vous êtes exposé au cycle de ce secteur, non au marché.
Limites
La classification GICS est basée sur la principale source de revenus actuelle : Apple est "hardware" même si les services (App Store, Apple Music, iCloud) représentent désormais plus de 25 % des revenus. Les classifications sont révisées périodiquement mais avec un certain retard par rapport à l'évolution des activités. Il existe également des standards alternatifs (ICB de FTSE Russell, NAICS US) qui divisent différemment : pour les comparaisons internationales, il faut s'assurer de comparer selon le même schéma.
Questions fréquentes
Combien de secteurs GICS existent-il ?
Onze : Energy, Materials, Industrials, Consumer Discretionary, Consumer Staples, Health Care, Financials, Information Technology, Communication Services, Utilities, Real Estate. Tous les titres cotés sur les marchés couverts par MSCI/S&P sont assignés à un seul d'entre eux.
Pour comparer deux titres, vaut-il mieux utiliser le secteur ou l'industrie ?
L'industrie, presque toujours. Le secteur est trop large : au sein de Health Care coexistent Big Pharma, biotech en phase précoce et prestataires hospitaliers — des activités radicalement différentes. L'industrie descend au niveau où les fondamentaux sont effectivement comparables.
GICS ou ICB ?
GICS est dominant à Wall Street et dans les principaux ETF américains. ICB (Industry Classification Benchmark) est utilisé par les indices FTSE et dans certains marchés européens. Les deux classifications se recoupent à environ 90 %, mais diffèrent sur des cas limites. Lucex utilise GICS.
Termes liés
Definizione educativa. Non costituisce consulenza finanziaria.